APY стейкинга Solana в 2026 году: Сравнение доходности нативного и ликвидного стейкинга

Ландшафт стейкинга Solana в середине 2026 года

Solana сохраняет высокий уровень участия в стейкинге в сентябре 2026 года: 69,27 % предложения делегировано, а 439,25 млн SOL застейкано по данным StakingRewards, обновлённым около 17 сентября. Этот показатель близок к двум третям от общего предложения и вместе с инфляцией 4,55 % формирует текущую доходность. Согласно тому же набору данных, бенчмарк вознаграждений за стейкинг в сети составляет 6,17 % APY. Compass приводит сопоставимое, но более низкое значение через свой Staking Yield Reference Index Solana — 5,6277 % на 16 сентября. Совокупный APY нативного стейкинга снизился до 5,43 % к середине июля по данным анализа Messari, по сравнению с 7,13 % годом ранее, поскольку график disinflation продолжается, а доход валидаторов смещается в сторону приоритетных комиссий. Ликвидный стейкинг занимает примерно 13,2 % от общего стейка, увеличившись с около 10 % в начале 2025 года, в то время как общее участие остаётся стабильным несмотря на эти изменения.

Как работает нативный стейкинг на Solana

Нативный стейкинг на Solana начинается, когда владелец создаёт stake-аккаунт из своего кошелька и делегирует SOL выбранному валидатору. Делегированные токены остаются в кошельке пользователя в любое время, сохраняя полный self-custody без посредников, удерживающих активы.

Вознаграждения, в основном поступающие из инфляционного графика сети, автоматически начисляются на stake-аккаунт и компаундятся в конце каждой эпохи, которая длится примерно два-три дня. Отдельная транзакция для клейма не требуется.

Когда пользователь решает вывести средства, stake входит в период cooldown примерно на одну эпоху, прежде чем SOL снова становится доступным. В течение этого окна средства продолжают приносить вознаграждения, но их нельзя перемещать или переделегировать.

Поскольку процесс использует только протокол Solana, участники не несут дополнительных комиссий на уровне протокола, кроме комиссии выбранного валидатора. Этот прямой способ делегирования позволяет избежать дополнительного слоя смарт-контрактов и связанных с ним затрат, которые вносят протоколы ликвидного стейкинга.

Механика и компромиссы ликвидного стейкинга

Ликвидный стейкинг позволяет пользователям вносить SOL в управляемые протоколом пулы, которые выпускают переводные токены, такие как mSOL от Marinade или jitoSOL от Jito. Внесённый SOL остаётся застейканным у базовых валидаторов, а выпущенный LST представляет собой право на основную сумму плюс накопленные вознаграждения.

Вознаграждения компаундятся в стоимость самого LST, а некоторые пулы также передают часть MEV-типов. Поскольку LST является стандартным токеном, держатели могут мгновенно торговать им на DEX или размещать в протоколах lending, liquidity и derivatives без ожидания cooldown при unstaking.

Эти преимущества сопровождаются комиссиями протокола, которые обычно составляют от 4 % до 10 % от сгенерированных вознаграждений. Дополнительный слой смарт-контрактов также несёт риски исполнения и обновлений, отсутствующие при прямом нативном делегировании. Ликвидный стейкинг вырос до примерно 13,2 % от общего стейка, показывая, что многие участники принимают комиссионную нагрузку и дополнительные риски в обмен на немедленную ликвидность и composability в DeFi.

Сравнение APY: нативный vs ликвидный стейкинг

Заявленные доходности нативного стейкинга Solana варьировались от 5,43 % до 6,17 % по источникам середины 2026 года, в то время как токены ликвидного стейкинга показывали скромные различия в зависимости от комиссий протокола и захвата MEV. Таблица ниже агрегирует проверенные цифры с точными датами.

Захват MEV на некоторых токенах ликвидного стейкинга, таких как JitoSOL, может добавлять 0,3–1,0 процентных пункта в отдельные периоды и иногда переворачивать небольшую разницу в доходности по сравнению с нативным делегированием. Stake Auction Marketplace от Marinade обеспечил +55–58 bps опережения для своих продуктов по сравнению с базовыми нативными доходностями. Общий разрыв между нативными и ликвидными вариантами остаётся узким, если учитывать MEV и utility ликвидности, а различия часто уступают composability в DeFi для держателей LST.

Ключевые драйверы сжатия доходности в 2026 году

Совокупный APY стейкинга Solana снизился в соответствии с продолжающимся графиком disinflation сети. Инфляция сейчас находится в диапазоне 3,75–4,55 % и продолжает падать на 15 % каждый год к долгосрочному полу 1,5 %, напрямую снижая основной компонент вознаграждений даже при сохранении доли стейкинга около двух третей предложения.

Экономика валидаторов также изменилась. Приоритетные комиссии теперь составляют примерно 73 % дохода операторов по данным за последние 30 дней в середине 2026 года, однако большая часть этих комиссий всё ещё не доходит до стейкеров через on-chain распределение. В результате эффективная доходность как нативных, так и ликвидных позиций снижается, несмотря на стабильную или растущую активность сети.

В рамках ликвидного стейкинга Stake Auction Marketplace от Marinade обеспечил измеримое опережение, добавляя в среднем 55–58 базисных пунктов по сравнению с базовым уровнем после запуска. Это преимущество помогло mSOL сохранять конкурентные ставки даже при общем сжатии доходности.

Доля рынка ликвидного стейкинга достигла 13,2 % от общего стейка к середине 2026 года, увеличившись примерно с 10 % в начале 2025 года. Некоторые пулы LST захватывают MEV-типы, частично компенсируя типичную комиссионную нагрузку протокола, но общий рост предложения LST совпал с более узкими спредами доходности на рынке.

Предложения вроде SIMD 123 стремятся стандартизировать on-chain sharing комиссий со стейкерами. В случае принятия они могли бы перенаправить часть дохода от приоритетных комиссий обратно в вознаграждения за стейкинг и замедлить дальнейшее сжатие, хотя исход остаётся неопределённым.

FAQ

Какова типичная разница APY между нативным стейкингом Solana и ликвидным стейкингом?

Бенчмарки нативного стейкинга варьировались от 5,43 % (агрегат в июле 2026 по Messari) до 6,17 % на StakingRewards в середине сентября. Ликвидные варианты, такие как mSOL, достигали 5,72 %, а нативный через Marinade — 5,75 % на ту же июльскую дату, показывая разрыв примерно 0–0,3 % до комиссий.

Насколько комиссии протокола снижают доходность ликвидного стейкинга？

Протоколы ликвидного стейкинга обычно взимают 4–10 % от вознаграждений, что соответствует снижению APY на 0,3–0,5 % в большинстве анализов. Этот слой комиссий объясняет, почему многие LST отстают от нативного делегирования, если только не компенсируются дополнительными источниками дохода.

Может ли захват MEV сделать ликвидный стейкинг выгоднее нативного?

Да. JitoSOL и аналогичные пулы передают MEV-типы, которые в июне 2026 года сужали или переворачивали разрыв, давая эффективную доходность от 5,6 % до 7,0 % в отдельные периоды, в то время как нативный оставался около 5,7 %.

Насколько быстро можно выйти из позиции ликвидного стейкинга по сравнению с нативным unstaking?

Нативный unstaking требует cooldown примерно на одну эпоху, или 2–3 дня. LST можно мгновенно обменять на DEX, устраняя ожидание, но взамен пользователь сталкивается с проскальзыванием цены и риском смарт-контрактов.

Есть ли различия в налоговых последствиях между двумя подходами?

Налоговый режим зависит от юрисдикции и не детализирован в источниках данных по стейкингу. Большинство пользователей рассматривают как начисление вознаграждений, так и любые торговые прибыли от LST как налогооблагаемые события, хотя точная отчётность отличается при использовании LST в DeFi.

Когда ликвидный стейкинг даёт более высокую чистую доходность, чем нативный?

Ликвидный стейкинг опережает, когда передача MEV превышает комиссии протокола или когда utility в DeFi добавляет дополнительную доходность. В данных середины 2026 года это происходило выборочно с Jito и аналогичными пулами, но для большинства участников оставалось вторичным по сравнению с потребностью в ликвидности.