Staking Líquido na Solana: LSTs, Leverage Looping e os Riscos

O staking líquido na Solana permite que os usuários obtenham rendimentos de staking mantendo a liquidez por meio de LSTs como JitoSOL e mSOL, mas o leverage looping amplifica tanto os retornos quanto os riscos.

O que os Tokens de Staking Líquido Oferecem na Solana

Os tokens de staking líquido na Solana permitem que os usuários stakeiem SOL e recebam um token negociável que representa tanto o principal quanto as recompensas acumuladas. Esses LSTs permanecem utilizáveis em protocolos DeFi enquanto o SOL subjacente continua a gerar rendimentos nativos de staking.

Os principais emissores incluem Jito com JitoSOL, Marinade com mSOL, Sanctum como agregador que suporta LSTs de validadores e de aplicativos como INF, Jupiter com JupSOL e Binance com BNSOL. Protocolos adicionais como Drift e BlazeStake também emitem LSTs.

Os dados da DefiLlama de setembro de 2026 mostram o TVL total de LSTs da Solana em US$ 5,929 bilhões, liderado por Sanctum Validator LSTs com US$ 1,545 bilhão, Binance Staked SOL com US$ 1,005 bilhão e Jito Liquid Staking com US$ 1,003 bilhão. O staking da rede representava cerca de 62,35% do suprimento circulante, ou aproximadamente 363,7 milhões de SOL, em 15 de setembro de 2026. O staking líquido correspondia a cerca de 13,2% desse total de stake, segundo dados da Messari de meados de 2026. Essa estrutura oferece liquidez aos detentores sem obrigá-los a unstake, permitindo composabilidade em mercados de empréstimos e estratégias automatizadas.

Principais Protocolos de LST e Detalhamento do TVL

Em setembro de 2026, os protocolos de staking líquido da Solana detêm um TVL combinado de US$ 5,929 bilhões, segundo dados da DefiLlama. A Sanctum lidera com US$ 1,545 bilhão em seus LSTs de validadores, seguida de perto pela Binance Staked SOL com US$ 1,005 bilhão e Jito Liquid Staking com US$ 1,003 bilhão. Jupiter Staked SOL está em US$ 502,63 milhões, Drift Staked SOL em US$ 273,64 milhões e Marinade Liquid Staking em US$ 226,87 milhões.

O crescimento da Sanctum para US$ 1,77 bilhão em termos de SOL até o início de setembro reflete seu modelo de fábrica que suporta tokens de marca de exchanges e aplicativos. O valor tokenizado de JitoSOL de US$ 1,0 bilhão a US$ 126,40 por token demonstra forte liquidez apesar da erosão de participação. BNSOL negocia a US$ 109,76 com valor tokenizado quase paritário, enquanto mSOL e JupSOL mantêm prêmios de US$ 136,42 e US$ 117,25, respectivamente. Esses números destacam como o design do protocolo, a captura de MEV e a composabilidade DeFi moldam os rankings atuais de TVL.

Como o Leverage Looping Funciona Passo a Passo

O leverage looping na Solana amplifica a exposição aos rendimentos de staking líquido ao usar repetidamente um LST como colateral para emprestar mais SOL e depois converter esse empréstimo de volta no mesmo LST. O processo depende de plataformas de empréstimo como Kamino ou Marginfi, onde os preços dos oráculos determinam a relação máxima loan-to-value e disparam liquidações se o valor do colateral cair.

1. Deposite um LST como JitoSOL ou mSOL no protocolo de empréstimo como colateral. O feed de preço do oráculo define instantaneamente o poder de empréstimo disponível.
2. Empreste SOL ou uma stablecoin até o limite de LTV permitido. O protocolo registra a dívida na avaliação atual do oráculo.
3. Negocie os tokens emprestados por mais do LST original em uma DEX. Os novos tokens LST são depositados novamente como colateral adicional.
4. Repita o ciclo de depósito-emprestar-negociação para aumentar o tamanho geral da posição e a exposição às recompensas de staking enquanto o oráculo continua a marcar os valores de colateral e dívida.

Cada ciclo eleva tanto o rendimento potencial quanto o risco de liquidação, pois desvios de preço do oráculo ou depegs rápidos do LST podem levar a posição abaixo do limite de manutenção. A sequência para quando o usuário atinge um múltiplo de alavancagem escolhido ou quando as taxas de empréstimo tornam novos loops não lucrativos.

Rendimentos Atuais e Receita dos Protocolos

Dados de meados de 2026 da StakePoint colocaram os APYs nativos de staking da Solana na faixa de 5,7–7,0%. Os rendimentos dos LSTs acompanharam de perto, com JitoSOL próximo de 5,6% e LSTs mais amplos entre 5,5% e 7,0%. Houve compressão à medida que a atividade on-chain e o MEV diminuíram, estreitando o spread entre opções nativas e líquidas.

As últimas figuras de sete dias da DefiLlama mostram que os protocolos de LST da Solana coletaram US$ 5,08 milhões em taxas e US$ 232,7 mil em receita. A modesta captura de receita em relação às taxas reflete a estrutura competitiva do staking líquido, onde a maior parte das recompensas de staking flui para os detentores de tokens enquanto os protocolos retêm apenas uma pequena parte para cobrir operações e incentivos.

Esses números indicam que a receita dos LSTs permanece fortemente ligada ao uso geral da rede e ao desempenho dos validadores, em vez de margens altas dos protocolos.

Riscos de Posições LST Alavancadas

As estratégias de LST alavancadas na Solana ampliam a exposição a vários modos de falha distintos que interagem rapidamente em posições em loop. Um depeg entre um LST e SOL reduz imediatamente o valor do colateral em plataformas como Kamino ou Marginfi, empurrando as relações loan-to-value além dos limites de liquidação e desencadeando vendas automáticas do colateral LST.

A volatilidade de preço do próprio SOL acelera o mesmo processo, pois cada loop multiplica o tamanho nocional que deve ser fechado durante uma queda. Spikes nas taxas de empréstimo, que ocorrem quando a utilização sobe, elevam os custos de juros e comprimem ainda mais os fatores de saúde, muitas vezes forçando o deleveraging exatamente quando a liquidez está mais escassa.

Falhas de oráculo podem atrasar ou distorcer atualizações de preço, permitindo que as posições afundem mais antes que os bots de liquidação reajam. Exploits de smart contracts adicionam uma camada separada: uma vulnerabilidade em qualquer um dos contratos de empréstimo, swap ou staking usados em um loop pode drenar fundos em toda a cadeia de transações.

Descompassos de liquidez agravam todos os outros riscos. Em momentos de estresse, a profundidade da DEX para o LST pode evaporar, de modo que até uma ordem de liquidação modesta produz slippage adicional que se propaga por outras posições em loop. Riscos nativos de staking, como slashing, permanecem presentes e são amplificados pela maior exposição efetiva criada por ciclos repetidos de alavancagem.

FAQ

Qual a participação do staking da Solana que é líquido?

Os tokens de staking líquido representam uma participação minoritária, mas crescente, do SOL em stake, com a taxa geral de staking da rede em 62,35% do suprimento circulante em 15 de setembro de 2026.

Qual protocolo detém o maior TVL de LST?

Os Sanctum Validator LSTs lideram com US$ 1,545 bilhão, seguidos por Binance Staked SOL com US$ 1,005 bilhão e Jito com US$ 1,003 bilhão, segundo dados da DefiLlama.

Quais APYs os LSTs da Solana oferecem atualmente?

Os rendimentos de staking nativo variam de 5,7 a 7,0%, enquanto LSTs como JitoSOL entregaram cerca de 5,6% e outros protocolos entre 5,5 e 7,0% em meados de 2026.

Como a Sanctum se expandiu?

A Sanctum atingiu US$ 1,77 bilhão em termos de SOL até o início de setembro de 2026, refletindo crescimento de 150% desde o início de 2025 por meio de seu modelo de fábrica de compartilhamento de liquidez que suporta mais de 200 LSTs.

Quais riscos de depeg afetam posições LST alavancadas?

Até mesmo depegs temporários podem amplificar perdas em estratégias em loop porque SOL ou stablecoins emprestados precisam ser pagos enquanto o valor do colateral cai, adicionando risco de smart contract sobre a exposição nativa de staking e slashing.

Onde os leitores podem verificar as métricas atuais de LST?

DefiLlama, Solana Compass e Dune Analytics fornecem os breakdowns de TVL, valores de tokens e taxas de staking citados ao longo deste artigo em setembro de 2026.