Le staking liquide sur Solana : LST, boucles de levier et risques

Le staking liquide sur Solana permet aux utilisateurs de gagner des rendements de staking tout en conservant la liquidité grâce aux LST tels que JitoSOL et mSOL, mais les boucles de levier amplifient à la fois les rendements et les risques.

Ce que les tokens de staking liquide offrent sur Solana

Les tokens de staking liquide sur Solana permettent aux utilisateurs de staker du SOL et de recevoir un token échangeable qui représente à la fois le principal et les récompenses accumulées. Ces LST restent utilisables dans les protocoles DeFi tandis que le SOL sous-jacent continue de générer des rendements de staking natifs.

Les principaux émetteurs incluent Jito avec JitoSOL, Marinade avec mSOL, Sanctum en tant qu’agrégateur prenant en charge les LST de validateurs et de marques d’applications tels que INF, Jupiter avec JupSOL, et Binance avec BNSOL. D’autres protocoles comme Drift et BlazeStake émettent également des LST.

Les données de DefiLlama au 15 septembre 2026 montrent que la TVL totale des LST Solana s’élève à 5,929 milliards de dollars, menée par les LST de validateurs Sanctum à 1,545 milliard de dollars, Binance Staked SOL à 1,005 milliard de dollars et Jito Liquid Staking à 1,003 milliard de dollars. Le staking réseau représentait environ 62,35 % de l’offre en circulation, soit environ 363,7 millions de SOL, le 15 septembre 2026. Le staking liquide représentait environ 13,2 % de ce total selon les chiffres de Messari mi-2026. Cette structure offre aux détenteurs une liquidité sans les obliger à unstaker, permettant une composabilité dans les marchés de prêt et les stratégies automatisées.

Principaux protocoles LST et répartition de la TVL

Au 15 septembre 2026, les protocoles de staking liquide Solana détiennent une TVL combinée de 5,929 milliards de dollars selon les données de DefiLlama. Sanctum domine avec 1,545 milliard de dollars sur ses LST de validateurs, suivi de près par Binance Staked SOL à 1,005 milliard de dollars et Jito Liquid Staking à 1,003 milliard de dollars. Jupiter Staked SOL s’élève à 502,63 millions de dollars, Drift Staked SOL à 273,64 millions de dollars et Marinade Liquid Staking à 226,87 millions de dollars.

La croissance de Sanctum à 1,77 milliard de dollars en SOL début septembre reflète son modèle d’usine prenant en charge les tokens de marque d’exchanges et d’applications. La valeur tokenisée de JitoSOL de 1,0 milliard de dollars à 126,40 $ par token montre une forte liquidité malgré l’érosion de sa part. BNSOL s’échange à 109,76 $ avec une valeur tokenisée quasi paritaire, tandis que mSOL et JupSOL maintiennent des primes à 136,42 $ et 117,25 $ respectivement. Ces chiffres soulignent comment la conception des protocoles, la capture de MEV et la composabilité DeFi façonnent les classements actuels de TVL.

Comment fonctionne la boucle de levier étape par étape

La boucle de levier sur Solana amplifie l’exposition aux rendements de staking liquide en utilisant à plusieurs reprises un LST comme collatéral pour emprunter davantage de SOL, puis en convertissant cet emprunt en le même LST. Le processus repose sur des plateformes de prêt telles que Kamino ou Marginfi, où les prix des oracles déterminent le ratio prêt-valeur maximal et déclenchent des liquidations si la valeur du collatéral baisse.

1. Déposer un LST tel que JitoSOL ou mSOL dans le protocole de prêt en tant que collatéral. Le flux de prix de l’oracle définit instantanément la capacité d’emprunt disponible.
2. Emprunter du SOL ou un stablecoin jusqu’à la limite LTV autorisée. Le protocole enregistre la dette à la valorisation oracle actuelle.
3. Échanger les tokens empruntés contre davantage du LST original sur un DEX. Les nouveaux tokens LST sont à nouveau déposés en collatéral supplémentaire.
4. Répéter le cycle dépôt-emprunt-échange pour augmenter la taille globale de la position et l’exposition aux récompenses de staking tandis que l’oracle continue de marquer les valeurs du collatéral et de la dette.

Chaque cycle augmente à la fois le rendement potentiel et le risque de liquidation, car des écarts de prix oracle ou des dépegs rapides du LST peuvent faire passer la position sous le seuil de maintenance. La séquence s’arrête lorsque l’utilisateur atteint un multiple de levier choisi ou lorsque les taux d’emprunt rendent les boucles supplémentaires non rentables.

Rendements actuels et revenus des protocoles

Les données mi-2026 de StakePoint plaçaient les APY de staking natif Solana entre 5,7 et 7,0 %. Les rendements des LST suivaient de près, avec JitoSOL autour de 5,6 % et les LST plus larges entre 5,5 et 7,0 %. Une compression s’est produite alors que l’activité on-chain et le MEV diminuaient, réduisant l’écart entre les options natives et liquides.

Les derniers chiffres sur sept jours de DefiLlama montrent que les protocoles LST Solana collectent 5,08 millions de dollars de frais et 232,7 milliers de dollars de revenus. La capture modeste des revenus par rapport aux frais reflète la structure concurrentielle du staking liquide, où la plupart des récompenses de staking reviennent aux détenteurs de tokens tandis que les protocoles ne conservent qu’une petite part pour couvrir les opérations et les incitations.

Ces chiffres indiquent que les revenus des LST restent étroitement liés à l’utilisation globale du réseau et à la performance des validateurs plutôt qu’à des marges protocolaires élevées.

Risques des positions LST à levier

Les stratégies LST à levier sur Solana amplifient l’exposition à plusieurs modes de défaillance distincts qui interagissent rapidement dans les positions en boucle. Un dépeg entre un LST et SOL réduit immédiatement la valeur du collatéral sur des plateformes telles que Kamino ou Marginfi, faisant passer les ratios prêt-valeur au-delà des seuils de liquidation et déclenchant des ventes automatisées du collatéral LST.

La volatilité des prix du SOL lui-même accélère le même processus, car chaque boucle multiplie la taille notionnelle qui doit être clôturée lors d’un retournement. Les hausses des taux d’emprunt, qui surviennent lorsque l’utilisation augmente, élèvent les coûts d’intérêt et compressent davantage les facteurs de santé, forçant souvent un deleveraging précisément quand la liquidité est la plus faible.

Les défaillances d’oracle peuvent retarder ou fausser les mises à jour de prix, permettant aux positions de s’enfoncer davantage sous l’eau avant que les bots de liquidation ne réagissent. Les exploits de smart contracts ajoutent une couche distincte : une vulnérabilité dans l’un des contrats de prêt, d’échange ou de staking utilisés dans une boucle peut drainer des fonds sur l’ensemble de la chaîne de transactions.

Les déséquilibres de liquidité aggravent tous les autres risques. En période de stress, la profondeur DEX pour le LST peut s’évaporer, de sorte qu’un ordre de liquidation modeste produit un slippage supplémentaire qui se propage à travers d’autres positions en boucle. Les risques de staking natif tels que le slashing restent présents et sont amplifiés par l’exposition effective plus élevée créée par les cycles de levier répétés.

FAQ

Quelle part du staking Solana est liquide ?

Les tokens de staking liquide représentent une part minoritaire mais croissante du SOL staké, avec un ratio de staking réseau global de 62,35 % de l’offre en circulation au 15 septembre 2026.

Quel protocole détient la plus grande TVL LST ?

Les LST de validateurs Sanctum mènent avec 1,545 milliard de dollars, suivis par Binance Staked SOL à 1,005 milliard de dollars et Jito à 1,003 milliard de dollars selon les données de DefiLlama.

Quels APY les LST Solana offrent-ils actuellement ?

Les rendements de staking natif varient de 5,7 à 7,0 %, tandis que les LST comme JitoSOL ont livré environ 5,6 % et les autres protocoles entre 5,5 et 7,0 % mi-2026.

Comment Sanctum s’est-il développé ?

Sanctum a atteint 1,77 milliard de dollars en SOL début septembre 2026, reflétant une croissance de 150 % depuis début 2025 grâce à son modèle d’usine de partage de liquidité prenant en charge plus de 200 LST.

Quels risques de dépeg affectent les positions LST à levier ?

Même des dépegs temporaires peuvent amplifier les pertes dans les stratégies en boucle car le SOL ou les stablecoins empruntés doivent être remboursés tandis que la valeur du collatéral baisse, superposant le risque de smart contract à l’exposition au staking natif et au slashing.

Où les lecteurs peuvent-ils vérifier les métriques LST actuelles ?

DefiLlama, Solana Compass et Dune Analytics fournissent les ventilations de TVL, les valeurs de tokens et les ratios de staking cités tout au long de cet article au 15 septembre 2026.